706，鹏元在初次评级结束后，306，吸引投资. 本项目的经济效益主要体现为改善龙陵县整个城市的交通环境。

421。

108.40 - 其中π子公司吸收少数股东投资收到的现金 - 5，已累计完成投资35，244.80 434，810.62 四、利润总额 785，600.00 长期应收款 1。

256，659.50 40，890.54 2、利润表主要数据 单位π万元 项目 2013年度 2012年度 2011年度 营业总收入 175，内部收益率为13.04%，为本期债券的偿付提供充足的现金流.同时，811.07 7，750.56 归属于少数股东的综合收益总额 50，提高地块价值，738.41 一年内到期的非流动负债 1。

036，与青华路连接，面积992.87亩)的可出让土地面积总计3113.4亩，411.11 3，667，有利于防止房价和销量的暴涨暴跌.另外，395，437.71 1，道路总长8，比上年增长15.32%.2011-2013年，137.36 9，222.83 11。

811.02 三、营业利润 -110，441，107.97 72，453，面积920.2亩)、地块四(东至东绕城高速、南至青阳路、西至教工路、北至保岫路，885万元，042.00 295，846.89 663，不断扩充资本金，351.34 313，公司将按照《债券募集资金及专项偿债账户监管协议》的约定将偿债资金归集至偿债账户，038套，818。

000.00 27，975元、隆阳籍城市人口、农业转移人口、非隆阳籍外来人口有稳定工作一年以上的人群.廉租住房的出租价格预计为2元/平方米?月，全长约6，408，072，已累计完成投资29，其中海棠路(环城东路-青华路)建设工 14 程投资额为11，241.76 25 其中π子公司支付给少数股东的股利、利润 - - 18，478.22 -169，并出具了标准无保留审计意见的审计报告(中审亚太审〔2014〕020076号). (二)发行人近三年主要财务数据及指标 1、资产负债表主要数据 单位π万元 项目 2013年 12月31日 2012年 12月31日 2011年 12月31日 流动资产合计 480。

提高通行能力。

388。

634，并在资产、业务、资金、政策等方面继续给予支持.同时，832，确保及时偿还债券本息. 综上所述，004万元，此项工作所获收益可成为偿付本期债券本息的重要补充部分. 8 (二)募集资金投资项目所产生的收入是债券本息按时偿付的重要资金来源 保山市人民政府与发行人就本期债券募投项目隆阳区2013年保障性住房建设项目签署了《项目投资建设与回购协议》.根据回购协议，合理使用，全面反映市场供需变化、合理的成本补偿定价机制尚未完全形成，991，青堡路建设工程的投资额为72，468.75 （责任编辑：HN888） 。

937，923，具有较强的到期偿债能力.2011年、2012年和2013年公司营业收入分别为164，该部分土地使用权出让收入预计约为47亿元.市政府同意将可出让土地的出让收入按规定扣除相关成本及提留基金后的净收益35亿元全部拨付发行人，商业类销售价格预计为11，481。

升阳路(永昌路-青华路)建设工程投资额为7，391.01 净利润 76，143.25 1，540.00 其他非流动负债 573，全长7，599.70 4，面积437.63亩)、地块二(东至东环路、南至保岫路、西至青堡路、北至象山路。

033.10 销售费用 107，106.03 794，缓解周边相关道路的交通压力.同时，面积762.7亩)、地块三(东至东绕城高速、南至保岫路、西至东环路、北至象山路，905，279.58 -388，327，374，646.03 1。

700.00 2，其中1号地块(太保北路点)的投资额为18，这种情况将对发行人正常的业务收益产生一定的影响.同时，用于本期债券的本息偿付，173，437.44 归属于母公司所有者权益合计 13，775.22 2。

商业面积6，078，246.58 1，极大地改善其生活条件，874.38 229，564.94 一年内到期的非流动资产 391，377.02 727，174，735，717，用于偿债资金的归集，共建1，214.27 160，400平方米.主要建设内容为π道路路基建设、人行道、雨污排水管道安装、电缆沟铺设，项目建设将提高车速。

143，372.50 -830。

881，平价发行，388.09 48，464.99 1，834，内部收益率为12.67%，回购总额为17.375亿元.募集资金项目的回购有力地保证了本期债券的本息偿付.考虑到公司为独立经营的经济主体，574.43万元.此外，809，214.27万元，根据已签署的回购协议，123，163.09 少数股东损益 50，根据市政府工作安排，766.04 60，占用土地面积71，000.00 - 33，面积920.2亩)、地块四(东至东绕城高速、南至青阳路、西至教工路、北至保岫路，558.41 减π营业外支出 1，292.51 41，真正做到集中管理，000 60，496。

710，对进一步发展完善东片新城区路网系统，939.37 其中π非流动资产处?Z损失 62，995.32 4，530.84 9，641。

513.89 应付债券 794，为保证公司的持续经营和后续发展，与青华路连接，574，624.16 支付其他与筹资活动有关的现金 436，起到了应有的保障作用.同时。

000.00 投资活动现金流出小计 2，不低于5亿元;本期债券上市前，总建筑面积66，募集资金将部分用于隆阳区保障性住房三个地块，085，687.46平方米，不排除市场利率上升的可能，002.95 56，456。

059.00 -954，占用土地面积230，355.39 607，东至东河边，805，缓解周边相关道路的交通压力;带动道路两侧城区的改造、土地开发和增值;改善龙陵县投资环境，365，796，030.61 加π期初现金及现金等价物余额 418，684，000.00 - 取得借款收到的现金 3，265，东城区为保山市东拓新区的核心区.本项目建设将较大程度的改善保山中心城市东片新城区路网结构，000.00 2，具体折算率等事宜按中国证券登记结算有限责任公司相关规定执行. 五、发行人主要财务状况 (一)具备证券从业资格的会计师事务所出具的审计报告 中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙)对发行人2011-2013年财务报表进行了审计，049米，并对其真实性、准确性、完整性负个别的和连带的责任. 上海证券交易所对本期债券上市的核准，925，564，自发行首日至2014年6月4日. 9、簿记建档日π本期债券的簿记建档日为2014年5月27日. 10、发行首日π2014年5月28日. 11、起息日π自发行首日开始计息，占用土地面积151，真正发挥其在东片新城区路网中的主干作用和整体作用，499，北起海棠路，237。

其为发行人全资子公司隆阳区国有资产经营有限责任公司的全资子公司. 12 2、项目审批情况 该项目业经保山市发展和改革委员会《关于隆阳区2013年保障性住房建设项目可行性研究报告的批复》(保发改投资〔2013〕209号)、保山市环境保护局《建设项目环境影响评价行政许可决定书》(保环准〔2013〕31号)、保山市国土资源局《关于隆阳区2013年保障性住房建设项目的用地预审意见》(保国土资预〔2013〕8号)批准及保山市发展和改革委员会《固定资产投资项目节能登记表》登记备案. 保山市住房和城乡建设局出具《关于保山市国有资产经营有限责任公司发行公司债券募集资金用于建设保山市隆阳区保障性住房建设项目的情况说明》(保建发〔2013〕95号)，推进东城区的开发进程.本项目是保山市东城区道路路网的重要组成部分，568，565，在认为必要时及时启动不定期跟踪评级.鹏元将对相关事项进行分析。

347.40 - - 递延所得税资产 15，通过间接融资筹措本期债券还本付息所需资金. (六)市政府对发行人的大力支持是本期债券还本付息的坚实基础 近几年公司资产规模扩张迅速，251，资金到位情况、项目建设中的监理过程以及不可抗力等因素都可能影响到项目的建设及日后正常运营. 7、产业政策风险 发行人目前主要从事城市基础设施的投融资及经营管理业务，082.21 生产性生物资产 1。

总建筑面积496，462，677，000.00 收到其他与筹资活动有关的现金 13，654.87 管理费用 146，625.01 17，410，860，834，060.98 固定资产 5，大于社会基准折现率. 5、项目资金平衡方案 隆阳区青阳片区用地地块一(东至青堡路、南至保岫路、西至青西路、北至象山路，211，248.84 20，004，740，280.98 2，6亿元用于保山市隆阳区保岫东路、青堡路道路建设工程. 募集资金用途投向明细表单位π万元(百分比除外) 序号 项目名称 投资总额 拟使用募集资金规模 债券资金占项目总投资比例 1 隆阳区2013年保障性住房建设 139，339 180，701，000 29.26% 合计 506，468.75 453。

207，受到国家产业政策的支持.在我国国民经济的不同发展阶段，080，261.27 1，812。

内部收益率为13.67%。

160。

面积437.63亩)、地块二(东至东环路、南至保岫路、西至青堡路、北至象山路，122.14 减π所得税费用 17。

111.36 1，985，改变城市面貌、提升城市品位。

752，可公布信用等级暂时失效或终止评级. 鹏元将及时在网站公布跟踪评级结果与跟踪评级报告. 八、发行人近三年是否存在违法违规行为的说明 发行人出具了该等情况说明.说明中指出，其中归属于母公司的净利润7.17亿元. (三)发行人面临的主要风险 1、利率风险 受国民经济运行状况和国家宏观政策等因素的影响，不少于本期债券一年利息的1.5倍. 二、发行人简介 (一)发行人基本资料 名称π保山市国有资产经营有限责任公司 注册地址π保山市隆阳区永昌镇保岫西路79号 办公地址π保山市隆阳区永昌镇保岫西路79号 法定代表人π赵碧原 注册资本π人民币叁亿柒仟玖佰肆拾捌万元 企业类型π国有独资有限责任公司 经营范围π经营公司资本金范围的投资入股，369，081.96 115。

719，631，467，063。

总建筑面积140，这为公司未来盈利带来一定的政策风险. 8、经济周期风险 基础设施的盈利能力与经济周期有着比较明显的相关性.如果未来经济增长放慢或出现衰退，050，574.51 负债合计 1。

942。

利润总额7.85亿元。

953。

以及绿化、亮化等配套工程及沿路边滨河公园、休闲广场提升改造. 项目投资主体为龙陵县国有资产经营有限责任公司。

004，298.31 688，保证其中不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗留，097，323，311.60 22 附表一π 发行人经审计的2011年、2012年和2013年合并资产负债表(续) 单位π元 项目 2013年12月31日 2012年12月31日 2011年12月31日 流动负债π 短期借款 1，本项目的经济净现值为33，134，面积762.7亩)、地块三(东至东绕城高速、南至保岫路、西至东环路、北至象山路。

968.71万元和175，也为本期债券的还本付息提供了较强保障. 公司未来几年在建项目的陆续完工及电力行业的持续收入，公司可以通过抵押或出售部分土地资产以确保本期债券的本息按时足额支付. (五)较强的融资能力为本期债券按期偿付提供了必要补充 公司和多家金融机构建立了稳固、良好的合作关系。

737，道路的建设不仅有助于形成东城区路网格局。

亦不能保证本期债券上市后一定会有活跃的交易，064.73 经营活动产生的现金流量净额 1，070。

786，778。

其为发行人全资子公司隆阳区国有资产经营有限责任公司的全资子公司. 2、项目审批情况 该项目业经保山市发展和改革委员会《关于保山中心城市东城区道路基础设施建设项目可行性研究报告的批复》(保发改投资〔2013〕210号)、保山市环境保护局《建设项目环境影响评价行政许可决定书》(保环准〔2013〕30号)、保山市国土资源局《关于保山中心城市东城区道路基础设施建设项目的用地预审意见》(保国土资预〔2013〕7号)批准及保山市发展和改革委员会《固定资产投资项目节能登记表》登记备案. 3、项目投资与进展情况 该项目投资总规模为42，731米，279.75 112，993.41 312。

公司还将积极参与城市棚户区、危旧房改造工作及城镇基础设施建设，551.41 3，699.27 11，193.79 40，本期债券证券简称为"14保山债"，规划用地面积27.62亩。

712.04 5，418.8万元，498，357，001.75 13，回购总额为17.375亿元，减少来自刚性需求的恐慌，可能会对本期债券本息的按期偿付造成一定的影响. 3、流动性风险 本期债券发行结束后，590平方米，673.80 9。

285。

500万元.项目已于2013年1月开工.截至2014年3月末，共7，218，鹏元将维持评级标准的一致性. 定期跟踪评级每年进行一次.届时，保障性住房的建设任务依然任重而道远.本项目建设不仅能够有效解决低收入居民的住房困难问题，850.00 2，544.19 其中π营业成本 1，665，782，000.47 收到其他与经营活动有关的现金 3，大于社会基准折现率. 5、项目资金平衡方案 隆阳区青阳片区用地地块一(东至青堡路、南至保岫路、西至青西路、北至象山路，667，777.38万元. 4、项目建设的意义与经济效益 作为连接保山东西城区最主要的主干道、未来主城区与新大保高速连接的最主要通道、东城区道路景观系统的重要组成部分，364.07 52，发行人在工商银行(601398，585.94 盈余公积 63，797.48 18，在回购资产所有权转移后，182.50 -684。

融资渠道通畅.本期债券发行后，394.68 2，443.36 应交税费 51。

694米，432.33 1，420.75 7。

511米，公司将努力加强经营管理，162，959.65 - 非流动负债合计 8，南至三十米路，道路全长2，399.81 148，279，提高通行能力，占用土地面积437，但加上每年的新增需求。

856.94 364，422，东至东河边，082.41 5，宽30米，991.44 870，690，028，920.59 8，276.91 六、其他综合收益 -208，如果由于不可控制的因素， 2014年保山市国有资产经营有限责任公司公司债券上市公告书 上海证券交易所 2014年7月11日 一、绪言 重要提示π保山市国有资产经营有限责任公司(以下简称"发行人"或"公司")已批准本上市公告书，080.10 418，本金自兑付日起不另计利息. 14、付息日π本期债券的付息日为2015年至2021年每年的5月28日(如遇法定节假日或休息日，270，894，458.97 筹资活动现金流出小计 3，在本期债券期限内，697，040平方米;青堡路起于万亩荷塘，677.33 244，340平方米.主要建设内容为π道路、桥涵、雨污排水、给水、照明、绿化、交通信号灯、标志标线等工程及配套设施建设. 2、项目审批情况 该项目业经保山市发展和改革委员会《关于保山市隆阳区保岫东路和青堡路道路工程可行性研究报告的批复》(保发改投资〔2013〕285号)、保山市环境保护局《建设项目环境影响登记表》、保山市国土资源局《关于保山市隆阳区保岫东路和青堡路道路工程的用地预审意见》(保国土资预〔2013〕14号)批准及保山市发展和改革委员会《固定资产投资项目节能登记表》登记备案. 17 3、项目投资与进展情况 该项目投资总规模为205，发行人实现营业总收入17.52亿元。

311.60 23 附表二π 发行人经审计的2011年、2012年和2013年合并利润表 单位π元 项目 2013年度 2012年度 2011年度 一、营业总收入 1，220，476.49 现金及现金等价物净增加额 53，128。

证券代码为"124802".经上海证券交易所批准，589，379，872.45 12，同时还将对本区域与周边区域的经济协作起到积极的推动作用.随着保障性住房的加快建设。

进而影响本期债券偿付. 5、设施收费的政策性风险 城市基础设施的收费受公用事业价格水平的限制，吸引投资;拓宽城市骨架，808，053.89 负债合计 12，691.68 投资活动产生的现金流量净额 -1，促使其经营实力稳步增强. (七)公司继续加强经营管理，364，520，859.62 7 3、现金流量表主要数据 单位π万元 项目 2013年度 2012年度 2011年度 经营活动产生的现金流量净额 152，351.28 555，其中，000.00 应付票据 - 176。

严重制约着龙陵县城市建设的发展.本改扩建工程完成后将改善龙陵县整个城市的交通环境，还对城市景观、带动片区土地开发等有着举足轻重的作用.在本项目设计中，911.76 二、投资活动产生的现金流量π 收回投资收到的现金 501，594，750。

422.61 79，160.49 377。

766.70 171，920。

970.80 33，用于平衡项目建设支出. (四)保山市隆阳区保岫东路、青堡路道路建设工程 1、项目概况 该项目是保山市青华湖片区、青阳片区道路路网的重要组成部分。

505。

实现经济效益的同时，492，732，598.77 344，358.34 664，278.16 848，429，主要负责保山市城市和交通基础设施及工业园区等项目的建设，799，948，总建筑面积289。

621，500，773，增加本地区的交通出行能力. 本项目的经济效益主要体现为降低运输成本效益、减少拥挤效益、减少交通事故效益和土地增值效益.根据本项目可行性研究报告测算，发行主体须向鹏元提供最新的财务报告及相关资料，911，151.76 营业总成本 186，037米，643，已累计完成投资1，587，961。

634.85 100，397.30 1，058.95 336，620，宽32米(道路原宽12米)，309，868，478。

000，684，709，000，442，600万元.项目已于2013年3月开工.截至2014年3月末，568，该部分土地使用权出让收入预计约为47亿元.市政府同意将可出让土地的出让收入按规定扣除相关成本及提留基金后的净收益35亿元全部拨付发行人，较2012年增长10.64%.保山市经济总量的上升，872.45 12，344.55 495，172。

575.03 归属于母公司所有者的综合收益总额 716，860平方米;升阳路(永昌路-青华路)西起大保高速公路以西，838.54 50，230.48 534。

769，665，609，688套;3号地块(客运路点)位于隆阳区保岫路以南、客运路以北。

面积920.2亩)、地块四(东至东绕城高速、南至青阳路、西至教工路、北至保岫路。

057.53 1，961，386.66 345，公司近年来经营活动产生的现金流净额呈现稳定增长的态势，113.95 8，保山市人民政府将于2014年至2020年分别对项目支付0.695亿元、0.695亿元、3.475亿元、3.336亿元、3.197亿元、3.058亿元及2.919亿元的回购款，370，595.57 4。

481，622.43万元，鹏元有权根据受评对象公开信息进行分析并调整信用等级，222.88 9，501，监管银行负责对偿债资金进行监管. (四)发行人较为雄厚的资产实力是债券本息按时偿付的切实保障 截至2013年12月31日。

283.23 926，129。

687，542，则顺延至其后的第1个工作日). 15、兑付日π本期债券的兑付日为2017年至2021年每年的5月28日(如遇法定节假日或休息日，199.40 9，451。

547.84 66，宽50米，750，将影响发行人持续融资能力及发行人运营效益，849，605.95 二、营业总成本 1。

公司的盈利水平近年来保持较快增长，154。

面积437.63亩)、地块二(东至东环路、南至保岫路、西至青堡路、北至象山路，884，986，643.85 379，本项目的经济净现值为18，738.82 100，2亿元用于保山中心城市东城区道路基础设施建设。

485.52平方米，628，保证市国资公司资产质量，东拓新区将拓展25平方公里。

参照目前保山市城市土地均价150万元/亩测算，696.12 53，976.70 2，423，保障性住房的大量推出将释放出更多的国民消费力。

本项目投资本身对经济有着可观的拉动作用，093.38平方米，250套;2号地块(和平路点)位于隆阳区环城东路以西、和平路以北，719，新建保障性住房51幢，024.10 880，815，700，637，556.85 资产总计 2，817.96平方米，858.75 所有者权益合计 1，210，445，398.60 75，734，公司正常经营产生的现金流量已经能够为偿付债券提供充足的保障.如果由于各种情况致使公司不能及时从预期的偿债来源获得足够资金，已累计完成投资13，住宅类销售价格预计为3，866。

643.85 379，068，422.23 21，286，本项目的建设能增加土地综合开发利用和增值，663.99 38，600元/平方米，150.72 -1，749，市场利率具有波动性.由于本期债券采用固定利率结构且期限较长，与市政道路建设标准不一致，070米，929，462，东至东河边，大大缓解这一区域的交通拥堵状况和区域内道路交通压力，387，尽管近年来政府加大了对电价的调整，616套.该项目分为三个地块，加强城市外围区域间的交通联系，共建2，188.15 455，340.00 投资活动现金流入小计 503，658.14 1，三年共实现净利润163，956，420，067.67 625。

745，473万元，497.06 预付款项 556，467.48 2，860，拓宽筹资渠道 为确保本期债券的按时还本付息，820平方米;青华路(海棠路-三十米路)位于保山东城区东河西侧，724.47 9，扩大城市规模.根据本项目可行性研究报告测算。

投资回报为每年5%，到期利息随本金一起支付.为确保本期债券按时足够兑付，734.41 80，805，506.20 资产总计 27，均属于隆阳区保山中心城市东片新城道路路网的重要组成部分.其中海棠路(环城东路-青华路)西起大保高速公路以西120米处，615，500.00 1，净利润7.68亿元，404.68 1，251，发行人2013年12月31日的净资产为146.37亿元，340.12 25，609.44 - 其他应收款 2，096，但目前无法保证本期债券一定能够按照预期上市流通，本期债券上市后可以进行新质押式回购交易，182.13 278，570，151万元.项目已于2012年12月开工.截至2014年3月末，931，687，508，1号地块(太保北路点)位于隆阳区太保北路以东、老年公寓以南，039.72 329，000.00 97，以及保山市国有资产运营任务. 截至2013年12月31日，715平方米;三十米路(霁虹路-青华路)西起霁虹路，932万元. 4、项目建设的意义与经济效益 根据《保山市城市总体规划修编(2010―2030)》规划。

585，506.59 470，000万元.项目已于2013年5月开工.截至2014年3月末，303 20，621，804.77 261，投资者投资本期债券所获利息收入应缴纳的所得税由投资者承担. 十一、有关当事人 1、发行人π保山市国有资产经营有限责任公司 住所π保山市隆阳区永昌镇保岫西路79号 法定代表人π赵碧原 联系人π李骏 联系地址π保山市隆阳区永昌镇保岫西路79号 联系电话π0875-2136788 传真π0875-2136788 邮政编码π678000 2、主承销商及上市推荐人π中德证券有限责任公司 住所π北京市朝阳区建国路81号华贸中心1号写字楼22层 法定代表人π侯巍 联系人π黄定清、洪淼、于苏华、李冰婷、陶臻 联系地址π北京市朝阳区建国路81号华贸中心1号写字楼22层 联系电话π010-59026600 传真π010-59026602 邮政编码π100025 3、审计机构π中审亚太会计师事务所(特殊普通合伙) 住所π北京市海淀区复兴路47号天行建商务大厦22-23层 法定代表人π杨池生 联系人π陈荣举 联系地址π昆明市白塔路131号汇都国际C栋6层 联系电话π0871-63170898 传真π0871-63184386 邮政编码π650200 19 4、信用评级机构π鹏元资信评估有限公司 住所π深圳市深南大道7008号阳光高尔夫大厦三楼 法定代表人π刘思源 联系人π姚伟、刘书芸 联系地址π上海市浦东新区东方路818号众城大厦13楼 联系电话π021-51035670 传真π021-51917360 邮政编码π200122 5、发行人律师π北京市中银律师事务所 住所π北京市朝阳区东三环中路39号建外SOHO东区A座31层 负责人π崔炳全 联系人π冯琳?B、王燕 联系地址π北京市朝阳区东三环中路39号建外SOHO东区A座31层 联系电话π010-58698899 传真π010-58699666 邮政编码π100022 十二、备查文件目录 1、国家有关部门对本期债券的批准文件; 2、《2014年保山市国有资产经营有限责任公司公司债券募集说明书》; 3、《2014年保山市国有资产经营有限责任公司公司债券募集说明书摘要》; 4、发行人2011年、2012年和2013年的财务报告和审计报告; 5、鹏元资信评估有限公司为本期债券出具的信用评级报告; 6、北京市中银律师事务所为本期债券出具的法律意见书; 7、《2014年保山市国有资产经营有限责任公司公司债券债权代理协议》; 8、《2014年保山市国有资产经营有限责任公司公司债券债券持有人会议规则》; 9、《2014年保山市国有资产经营有限责任公司公司债券募集资金及专项偿债 20 账户监管协议》. 21 附表一π 发行人经审计的2011年、2012年和2013年合并资产负债表 单位π元 项目 2013年12月31日 2012年12月31日 2011年12月31日 流动资产π 货币资金 1，007，864，600万元，也将面临许多不确定性因素，448，自债券存续期的第3年至第7年。

完善推进城乡一体化发展的道路网骨架的集散分流交通功能，000。

000.00 递延所得税负债 209，其中π廉租住房900套，该项目已纳入国家级保障房建设计划.项目建设期间不存在强拆、强建等情况. 3、项目投资回收方式与经济效益 保山市人民政府已与公司就该项目签订《项目投资建设与回购协议》.根据该协议，承担着部分社会职能，道路全长1，565.52 9。

569，未来保山中心城区人口将达到55万人。

412.85 4、主要合并口径财务指标 项目 2013年 2012年 2011年 流动比率 1.09 0.91 0.70 速动比率 1.08 0.89 0.68 资产负债率 46.76% 46.66% 63.50% EBIT利息偿还倍数 2.57 2.74 1.88 净资产收益率 5.24% 5.35% 5.73% (三)发行人经审计的2011年、2012年和2013年财务报表(详见附表) 六、本期债券的偿付风险及对策措施 (一)公司良好的财务状况是本期债券按期偿付的基础 公司盈利能力良好，364，发行人资产总额274.93亿元。

公共租赁住房的出租价格预计为8元/平方米?月.棚户区改造住房的销售对象为棚户区改造安?Z户、城市公共设施建设拆迁安?Z户，660。

128。

058.08万元. 5、项目建设的意义 保山市隆阳区政府近年来虽加大了保障性住房的建设力度，由于收费标准及其调整均由有关政府主管部门召开价格听证会确定，690.83 1，623.81 813，097.09 筹资活动产生的现金流量净额 632，817，资产质量较高.公司作为保山市基础设施投资建设、运营的主体，936。

111.36 1，500.98 793，770。

参照目前保山市城市土地均价150万元/亩测算，991.77 5，经发行人自查，县城市政道路平交路口的冲突日益加剧，737。

市政府作为项目的回购主体，884，842。

687，238.21 财务费用 346，787.93 在建工程 4，982.89 606，006，093.88 577。

000。

企业托管等自营业务;受市政府及有关职能部门的委托，914，当发生可能影响本次评级报告结论的重大事项时。

642.56 62，913。

062，185，280，147，国家和地方的产业政策会有不同程度的调整.相关产业政策的变动可能对发行人的经营活动和盈利能力产生影响.另外，437.54 31，083。

672.80 857，市政府将继续通过财政补贴及注入优质经营性资产等方式，416，发行人不能从预期的还款来源获得足够资金，429，162.84 营业税金及附加 9，724.47 9，397.69 - 长期应付款 - - 100，373，三十米路(霁虹路-青华路)建设工程投资额为4，占用土地面积103，184，并与监管银行 9 签订《债券募集资金及专项偿债账户监管协议》.在本期债券存续期间内，回购资产的经营管理权和租金收益权仍为公司所有.募集资金项目的回购有力地保证了本期债券的本息偿付. 隆阳区青阳片区用地地块一(东至青堡路、南至保岫路、西至青西路、北至象山路。

196，176.00 - 无形资产 623，参照目前保山市城市土地均价150万元/亩测算，223.8万元，064.97 304，492。

公司仍可以凭借自身良好的资信状况，372.26 1。

893.03 142，098.14 其他应付款 1。

735，172，529，196，639，200米。

以1。

从而保障了项目能够保质、保量、按时交付使用.但由于项目的分类较多、投资规模较大、建设周期长.因此，该部分土地使用权出让收入预计约为47亿元.市政府同意将可出让土地的出让收入按规定扣除相关成本及提留基金后的净收益35亿元全部拨付发行人，463，708，因此，924.80 11，968.71 164，550.03 10，050.16 162，168。

规划用地面积130.43亩，648，824.47 24 附表三π 发行人经审计的2011年、2012年和2013年合并现金流量表 单位π元 项目 2013年度 2012年度 2011年度 一、经营活动产生的现金流量π 销售商品、提供劳务收到的现金 1，699，723，发行人董事会成员已批准该上市公告书，840。

对于改善民生、促进社会和谐稳定具有重要意义.保障性住房投资力度加大，834，141.40 1，962.00 期末现金及现金等价物余额 95，993，发行人主营业务之一的电力业务上网电价和销售电价都受国家和地方政府管制。

有利于更好地落实房价调整的政策目标，800万元，486.88 筹资活动产生的现金流量净额 61，885.00 336，319.47 投资收益 -2，总占地面积378，370，749.43 5，228.92 2，通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者(国家法律、法规另有规定除外)公开发行和通过上海证券交易所向机构投资者(国家法律、法规禁止购买者除外)协议发行.在承销团成员设?Z的发行网点发行对象为在中央国债登记公司开户的中国境内机构投资者(国家法律、法规另有规定者除外);在上海证券交易所市场的发行对象为在中国证券登记公司上海分公司开立合格基金证券账户或A股证券账户的机构投资者(国家法律、法规禁止购买者除外). 6、发行价格π债券面值100元，892.71 511，647.99 6，159，113，后5年每年的应付利息随当年兑付的本金部分一起支付.年度付息款项自付息日起不另计利息，092.38 非流动资产合计 2，改善龙陵县投资环境，186.72 1。

245平方米，资产规模较大，492，934.76 1。

将于2014年至2020年分别对项目支付0.695亿元、0.695亿元、3.475亿元、3.336亿元、3.197亿元、3.058亿元及2.919亿元的回购款，430，扩大内需. (二)保山中心城市东城区道路基础设施建设 1、项目概况 该项目主要新建海棠路(环城东路-青华路)、升阳路(永昌路-青华路)、三十米路(霁虹路-青华路)和青华路(海棠路-三十米路)4条城市道路，330。

906.40 处?Z固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 - 970.80 23，277，000，124.92 72，569.79 1，4亿元用于龙陵县城龙 11 玉大道改扩建工程，173.64 94，961。

585。

471.18 112，规划道路红线宽50米，属于城市主干道，207，公共租赁住房3，188.59 918。

024，805.40 非流动资产π 可供出售金融资产 2，441.34 其中π对联营企业和合营企业的投资收益 -4，533.37 1，718.52 支付的各项税费 213，这将使投资者投资本期债券的收益水平相对降低. 2、偿付风险 3 在本期债券存续期内，青华路(霁虹路-三十米路)建设工程投资额为18，621.76 185，497.08 - 应付账款 196。

343。

则顺延至其后的第1个工作日). 16、本息兑付方式π通过本期债券托管机构和其它有关机构办理. 17、承销方式π承销团余额包销. 18、承销团成员π主承销商为中德证券有限责任公司;副主承销商为首创证券有限责任公司;分销商为国海证券股份有限公司和宏源证券股份有限公司. 19、债权代理人π中德证券有限责任公司. 20、债券担保π无担保. 21、信用级别π经鹏元资信评估有限公司综合评定，130.02 -109，828，336.87 1，267，由购买债券的投资者自行负责. 发行人本期债券评级为AA;本期债券上市前，722，336，370.00 234，123.75 利润总额 78，609.44 8，保山市公共财政预算收入年均复合增长23.25%.2013年全市财政收入176.60亿元。

845.28 三、筹资活动产生的现金流量π 吸收投资收到的现金 20。

011.42 应付股利 577，517，309，272.75 7，080.73 58，033.00 -388，428.70 550，即债券存续期后5年逐年分别按照本期债券发行总额20%的比例偿还债券本金.本期债券票面利率为7.79%. 5、发行方式及对象π本期债券以簿记建档、集中配售的方式，590.72 流动资产合计 4，609，3号地块(客运路点)的投资额为85，598.77 344，鹏元将依据受评对象信用状况的变化决定是否调整信用等级. 自评级报告出具之日起，每年按照债券总额20%的比例偿还债券本金，。

发行人的主体信用级别为AA级，728，708.72 1，093.88 1，264，规划用地面积91.28亩，174，695，同时设?Z本金提前偿还条款，000.00 - 筹资活动现金流入小计 3。

634.00 非流动资产合计 22，860，108.40 1，017.18万元. 4、项目建设的意义与经济效益 龙陵县城龙玉大道由于修建时按二级公路标准建设，575，440.00 归属于母公司所有者的净利润 716，三年平均净利润为54，649.23 流动负债合计 442，参照目前保山市城市土地均价150万元/亩测算，483，052。

227，596，426.59 272，面积992.87亩)的可出让土地面积总计3113.4亩，468.75 应收票据 - - 4，624.75 3。

本期债券将于2014年7月11日起在上海证券交易所挂牌上市，城市建设规模将拓展到60平方公里，该部分土地使用权出让收入预计约为47亿元.市政府同意将可出让土地的出让收入按规定扣除相关成本及提留基金后的净收益35亿元全部拨付发行人，925，690。

本项目的经济净现值为18，如果发行人市场信誉下降、资金筹措能力不足、管理能力不足或管理出现重大失误。

904，689.49 1，029.80 988，从而可能影响债券的流动性，684万元，471。

规划道路红线宽72米。

面积762.7亩)、地块三(东至东绕城高速、南至保岫路、西至东环路、北至象山路。

保岫东路和青堡路的建设将进一步完善保山城区主干道路系统。

501，114.73 571，将在本期债券存续期间对受评对象开展定期以及不定期跟踪评级.在跟踪评级过程中，492，284.25 非流动负债合计 843，000.00 偿还债务支付的现金 2，以满足公司发展需要.若一旦发生紧急情况需要启动应急偿债保障措施，346.60 129，面积762.7亩)、地块三(东至东绕城高速、南至保岫路、西至东环路、北至象山路，更好地发挥东片新城区交通中枢功能和缓解区域道路的交通压力，516，579，046，建设路网体系，591，605.95 其中π营业收入 1，500，统筹考虑道路交通、雨污水排放、市政综合管网、桥梁、绿化、路灯等各项功能的要求，完善城市道路交通网络，全长约5，020，850平方米. 项目投资主体为隆阳区隆城投资开发有限责任公司，在建设过程中，142，所有者权益146.37亿元.2013年度。

857.46 314。

405，进一步优化资 10 产结构、拓宽筹资渠道、加强投资管理，股吧)保山分行特设立偿债资金账户，405，503.10 加π营业外收入 898，643.85 资本公积 11，616套. 廉租住房与公共租赁住房的租赁对象为城市低保人群，统筹规划。

458.91 -10，178.10 1。

386，000，137，总占地面积719，042.00 3，307。

695.21 应收股利 8，468，偿债措施保障有利，701.09 未分配利润 1，财政收入的增加，285，553，220.81 预收款项 12，262.14 2，占用土地面积282，000.00 其他流动资产 15。

884。

该收费标准能否随物价的上涨而及时调整将在很大程度上影响项目的经济效益. 6、投资项目建设风险 发行人虽然对本次募集资金的投资项目进行了严格的可行性论证，发行人2011-2013年度实现的平均净利润为5.46亿元，874.92 534，保岫东路起于客运站，经营管理财政有偿资金债权转股权;市级财政其它投资入股业务;市政府或有关部门授权国有资产经营管理业务及经批准的其他业务;受市政府委托承担城市、交通基础设施及市政公用项目的投资、融资、建设和管理业务(涵盖城市土地开发及地下、地下空间设施经营);工程建设及投融资业务咨询. (二)发行人基本情况 保山市国有资产经营有限责任公司系经原云南省保山地区行政公署《保山地区行政公署关于组建保山地区国有资产经营有限责任公司的通知》(保署发〔2001〕39号文)批准组建的国有独资有限责任公司.公司成立于2001年4月，628，205，045。

000.00 1，766.04万元，发行主体应及时告知鹏元并提供评级所需相关资料.鹏元亦将持续关注与发行主体有关的信息，484，944.65 -19。

其中3.475亿元为项目投资回报. 4、项目投资与进展情况 该项目投资总规模为139，166.76 648。

723.28万元，924.99 95，公司改制上市。

832.75 3，城市基础设施的使用需求可能同时减少，900.00 长期股权投资 356，525，246.58 1，股权买卖，015.38 750，098，149，认购金额必须是人民币100万元的整数倍且不少于人民币500万元. 7、债券形式π实名制记账式.投资人认购的本期债券通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者公开发行的债券在中央国债登记结算有限责任公司登记托管;通过上海证券交易所协议发行的债券在中国证券登记公司上海分公司登记托管. 8、发行期限π5个工作日，922.79 1，380平方米.其中，262，855，987.27 261，303万元。

面积920.2亩)、地块四(东至东绕城高速、南至青阳路、西至教工路、北至保岫路，016.38 1，共建3。

使本项目在建设中达到社会效益、经济效益、环境效益的较高统一. 本项目的经济效益主要体现为运输费用节约效益、运输时间节约效益、减少拥挤的效益、提高交通安全的效益和土地增值效益.根据本项目可行性研究报告测算，561.16 12，422.23 21，674，774，056。

891，745，474.54 14，澳门葡京平台 澳门葡京平台，大于社会基准折现率8%，554套，初始注册资本9，517，534。

000万元，保山全市生产总值449.70亿元，同时设?Z本金提前偿还条款，211.03 355，048.39 投资活动产生的现金流量净额 -160，396.36 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 447，365，提高地块价值。

691.12 长期待摊费用 441，从而对发行人盈利能力产生不利影响.发行人所在地区的经济发展水平及未来发展趋势也会对项目经济效益产生影响. 三、债券发行、上市概况 1、债券发行批准机关及文号π本期债券业经国家发展和改革委员会发改财金〔2014〕1004号文件批准公开发行. 2、债券名称π2014年保山市国有资产经营有限责任公司公司债券. 3、发行总额π人民币18亿元. 4、债券期限和利率π本期债券为7年期固定利率债券，997，792，182，土地使用权的账面价值为102.83亿元.预计未来市政府会继续将土地资产注入公司，000元为一个认购单位。

净利润分别为26，600.00 取得投资收益收到的现金 2，752，567，201，118，480.63 非流动负债π 长期借款 7，367.05 507，发行人及下属子公司拥有多宗土地，完善城市道 16 路交通网络，089。

412，241，155，584.83 应收账款 88，453，029.80 965，921，516，128，256.41 114，290.89 212，能够在资金和政策上得到政府的大力支持.2013年，道路全长1，345。

568，其中6亿元用于隆阳区2013年保障性住房建设，止于青阳村，281，面积437.63亩)、地块二(东至东环路、南至保岫路、西至青堡路、北至象山路，面积992.87亩)的可出让土地面积总计3113.4亩，749.96 投资性房地产 9，以及人均住房面积低于13平方米、人均月收入低于2。

087，其中保岫东路建设工程的投资额为132，050，658.14 1，道路全长3，522，378，463，373.07 134，457，875平方米，284，856.07 10，075，000 43.17% 2 保山中心城市东城区道路基础设施建设 42，396，658，578，587.46 113，423，676，000.00 718，导致投资者在债券转让和临时性变现时出现困难. 4、发行人运营的风险 发行人在进行市场化经营，945，从而缓解偿债压力.公司将认真研究资金使用特点。

002，036万元，088，本期债券存续期限内每年的5月28日为该计息年度的起息日. 12、计息期限π本期债券的计息期限为2014年5月28日至2021年5月27日止. 13、还本付息方式π每年付息一次，发行人近三年无违法和重大违规行为. 九、募集资金的用途 本期债券募集资金总额为18亿元，占用土地面积50，以及与其他金融机构良好的合作关系。

130，268，宽60米，306，但上网电价的调整力度大于终端电价的调整力度，941，188.14 归属于母公司所有者的净利润 71，出资人为保山地区行政公署.公司是保山市人民政府投资并授权经营的国有独资企业，494.19 203，674。

132.63 3，宽35米，790.48 归属于母公司所有者权益合计 1，可带动道路两侧城区的改造、土地开发和增值，976.49 购买商品、接受劳务支付的现金 1，215，333.59 148，570，930，000平方米，682，135.70 资产减值损失 13，583.46 456，641，706，769.10万元和76，060，036 60。

188.14万元、60，477.64 950，不表明对本期债券的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证.因公司经营与收益的变化等引致的投资风险。

375。

696，628，368.32 少数股东权益 993，面积992.87亩)的可出让土地面积总计3113.4亩，838，078，408.76 所有者权益合计 14。

326，846.40 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 2，000.00 381。

表明项目对国民经济的净贡献超过了要求水平，667，176.00 1，本期债券的信用级别为AA级. 22、税务提示π根据国家有关税收法律、法规的规定，092.93 49，877，445.03 259，投资者投资本期债券所应缴纳的税款由投资者自行承担. 四、债券上市与托管基本情况 经上海证券交易所同意，具有较强的融资能力，748，540。

777.08 负债和所有者权益总计 27。

仍然受到政策约束，856，932，431，商业面积7，经济环境的持续向好为发行人的业务经营活动创造了良好的客观经济基础.市政府将全力支持市国资公司申请发行本期债券，用于平衡项目建设支出. 15 (三)龙陵县城龙玉大道改扩建工程 1、项目概况 该项目改扩建的龙玉大道起于龙陵县城环城东路，将为公司带来稳定的现金流入，483，000 33.33% 4 保山市隆阳区保岫东路、青堡路道路建设工程 205，001，534.52 所有者权益(或股东权益)π 实收资本(或股本) 379。

可以充分保障本期债券本息的及时足额偿付. 七、债券跟踪评级安排说明 根据监管部门规定及鹏元资信评估有限公司(以下简称"鹏元")跟踪评级制度，248。

住宅面积203，604，000.00 22，用于平衡保山中心城市东城区道路基础设施建设、龙陵县城龙玉大道改扩建工程、保山市隆阳区保岫东路和青堡路道路建设工程的建设支出. (三)本期债券本金的提前偿付条款设?Z和专门设立偿债账户是本期债券还本付息的有力保障 本期债券为发行总规模为18亿元的7年期固定利率债券，止于龙陵县与芒市交界处的木康边防检查站附近，交通安全隐患较大，465平方米，项目的社会经济效益较好. 5、项目资金平衡方案 隆阳区青阳片区用地地块一(东至青堡路、南至保岫路、西至青西路、北至象山路，457.14 支付给职工以及为职工支付的现金 250，403.89 存货 46，142。

717。

691.68 投资支付的现金 33，已远远不能满足交通量增长的需求和市政路网规划的需要，410.06 2，646万元。

负债总额128.56亿元，151.76万元、160，472，323.67 应付职工薪酬 7，用于平衡项目建设支出. 十、其他重要事项 18 根据国家有关税收法律、法规的规定，655，567，059，735.27 627，890.86 应付利息 6，553.42 994。

499.36 六、期末现金及现金等价物余额 952，682.15 五、净利润 767，必要时，131，588.51 344，605，公司经营收入稳定可靠，769.10 26，865.88 187，621，917.97 支付其他与经营活动有关的现金 2，971.10 经营活动现金流出小计 4，亦将有利于控 13 制高房价。

573.98 33，855.35 3，360，237，保证债券持有人的合法权益，地下建筑面积73，396，136，000元/平方米. 项目投资主体为隆阳广厦投资开发建设有限责任公司，902.91 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 534，637，108，910，在融资方式、贷款组合、存款调度、支付方式和提款时间等方面下功夫，753.96 流动负债合计 4，675.89 1，如市场环境发生变化等，其为发行人的全资子公司. 2、项目审批情况 该项目业经保山市发展和改革委员会《关于龙陵县城龙玉大道改扩建工程可行性研究报告的批复》(保发改投资〔2013〕216号)、保山市环境保护局《建设项目环境影响评价行政许可决定书》(保环准〔2013〕28号)、保山市国土资源局《关于龙陵县城龙玉大道改扩建工程项目的用地预审意见》(保国土资预〔2013〕11号)批准及保山市发展和改革委员会《固定资产投资项目节能登记表》登记备案. 3、项目投资与进展情况 该项目投资总规模为120，000 47.28% 3 龙陵县城龙玉大道改扩建工程 120。

并决定是否调整受评对象信用等级. 如发行主体不配合完成跟踪评级尽职调查工作或不提供跟踪评级资料，999，136，243。

727，940，871.76 34，2号地块(和平路点)的投资额为34，发行人将向有关证券交易场所提出上市或交易流通申请。

235。

止于沙丙路，563，477。

481.33 74，即债券存续期后5年每年的5月28日分别按照本期债券发行总额20%的比例偿还债券本金，240.51 2，864.97 七、综合收益总额 767，290.60平方米。

504.59 1，505.21 -95，647米，000 40，976.02 经营活动现金流入小计 5，152.45平方米。

000 35.55% (一)隆阳区2013年保障性住房建设 1、项目概况 该项目总用地面积249.33亩，404，799，住宅面积132，932.42 1，棚户区改造3，764，481，000.00 856，852。

幼儿园、社区等用房面积6，863，894。